香港恒指期货配资社论丨大力发展风险投资，持续促进企业科技创新

2024-08-13 22:05

从木浆产能变化角度来看，下半年全球木浆行业计划新增产能1216.70万吨。受供需矛盾及盈利前景影响，部分装置或推迟投产时间，但若总体在年内释放，将进一步加剧市场竞争。同时，由于上半年欧洲需求复苏接近尾声，浆厂或增加发往中国市场的木浆量，供给端压力或有增加。从当前情况来看，中国福建180万吨及巴西255万吨产能落地概率相对偏大，叠加前期产能的稳定排产，预计带动中国产量、进口量较上半年分别增长13.06%、5.31%。从需求端来看，随着稳增长政策加码香港恒指期货配资，叠加经济内生动能的修复，我国经济有望继续边际改善，从而提振终端消费需求，并反馈至木浆市场。下半年木浆下游产能扩张以生活用纸及白卡纸为主，叠加原有产能的释放，折合木浆消费量预计增加92.86万吨。

广发期货铁合金研究员徐艺丹告诉记者，6月以来，硅铁供应逐步转向宽松。今年一季度，硅铁处于减产之中，4月后黑色系终端需求回暖，钢厂快速复产，情绪及预期好转后中游贸易商积极补库，需求边际改善显著。但供应端则受安全事故、大厂自备电厂检修等因素影响恢复缓慢，供需缺口扩大，现货始终处于偏紧状态，致使厂家利润修复至近一年以来最好水平，硅铁复产动力较强。但6月后下游炼钢需求边际转弱，钢厂检修减产增多，同时硅铁出口利润转差，金属镁需求亦不佳，库存转为季节性累积。

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　　当前，我国正在大力推进因地制宜的发展新质生产力，加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。这需要为创新型企业和高科技产业提供强大的资金支持，积极发展风险投资，壮大耐心资本。

　　新质生产力通常以高科技产业为主，以创新为主要特征。创新本质上是一种风险事业，具有周期长、不确定性大、失败率高等特点。这类企业很难在注重信用风险的传统银行获取融资，因为这需要资方对投资风险具有高容忍度，愿意伴随投资项目或企业经历较长的成长周期，甚至愿意在初期承受亏损，以换取长期的、更大的回报。

　　风险投资机构通过参与创业公司的决策、制定激励政策，能够促使创业者更加努力并将资金投向创新。因此，风险投资具有很强的配置资源作用，通过发现潜力公司、引导创新活动促进市场持续不断地创新竞争，这也是我国要大力发展直接融资，尤其是风险投资的根本原因。

　　但是，受国内外诸多因素影响，最近几年我国风险投资持续下降。首先，是全球金融环境变化与宏观经济不确定性增加所致。今年一季度全球初创企业的风险总投资缩减至578亿美元，同比下降30%，持续第三年收缩。我国一季度风险投资额大约118亿美元，同比下降40%，美国则下跌了29%。

　　其次，国内IPO通道收窄。2023年虽然全面实施注册制改革，但IPO数量大幅减少，上交所、深交所同比减少了33%、29%。IPO是风险资本退出的主要通道，IPO难度增加后会使得上游的风险投资变得更加谨慎。这会在一定程度上影响风险投资决策，LP、GP风险厌恶增高，部分转向要求企业分红。此外，由于TMT热潮已过，扎堆硬科技的资本较多，人工智能投资的商业风险目前较大，导致一些风投的投资方向不明。

　　目前，我国风险投资资金主要来自政府和国企，来源比较单一，具有鲜明的政策性。一些国资背景的风投资金面临专业人才不足的挑战，同时这也使得投资具有一定的招商性质，可能影响投资效率和质量。最近几年，我国企业风险资本（CVC）日益活跃，相比传统VC，这些产业资本对行业变化与创新更加敏感，因此，投资效率和质量更高，各地也加以鼓励。但是，大中型科技企业搞风险投资，有可能通过并购追求垄断，或者令中小企业边缘化或被迫退出市场，可能影响市场创新活力。

　　数据统计显示，最近十年IPO中仅有一半左右的公司接受过风险投资，一方面说明主流风险投资的行业偏好与A股有较大的偏差，另一方面也说明我国风险投资工作仍有很大的提升空间。除了科技领域，传统产业的转型升级仍有巨大潜力。根据发达经济体的经验，在结构优化与产业升级的过程中往往会涌现大量创新。

　　因此，随着美元风险投资退潮，我国应该大力发展人民币风险投资。我国拥有大量的居民储蓄，而这些大多流向了收益率较低的国债和存款，应该创新政策吸收更多民间资本发展风险投资。在我国政府风险投资专注于半导体等领域时，也可以考虑激励更多国际和民间风险资本参与，以更加开放包容的环境吸引国内外人才参与创新活动，在风险投资的市场竞争中更有效率地配置资源和促进创新。此外，通过IPO监管提高上市公司质量以及避免风险投资追求短期目标的同时，也要尊重风险投资和创新公司的市场规律，增加政策的确定性，降低退出风险。

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